大洗牌！头部券商营收、净利集体下滑

截至8月31日，上市券商2024年半年报披露完毕。

从行业整体数据来看，除东兴证券、首创证券等极个别券商业绩逆势增长外，大多数券商营业收入、净利润等双双滑坡，前十券商业绩无一例外悉数缩水。

头部券商中，即使是去年上半年增幅最大、营收、净利润分别增长13.63%和19.99%的华泰证券，今年1—6月业绩同样出现大幅缩水，其中，净利润缩水比例高达21.43%，但这一变动幅度在头部券商中尚处中游；营业收入减少5.05%，降幅之小在头部券商中位列第三。

就营业收入而言，前十券商中，年内位次有所提升的仅有4家。

其中，招商证券、申万宏源分别进步三个位次，前者由第十升至第七，后者由第九排到第六。广发证券前进两个位次，由第七前进至第五，这是其自2022年退出前五后，上半年业绩再度跻身前五之列。银河证券提升一个位次至行业第三，2022年—2024年，证券行业经历三年“冬季”，银河证券是唯一一家其间营业收入、净利润排名整体增长并且稳居行业前五的券商。

值得注意的是，四家业绩提升的券商，IPO均非强项。2023年以来，尤其是“827新政”后IPO节奏明显放缓，新股募资规模集体缩水，IPO业务布局不大的券商所受波及相对较小，反而在总营收、净利润排名中更具优势。

与之相反，此前IPO优势显著、股权业务团队规模庞大的券商，典型如中金公司、中信建投、海通证券，则在投行收入大减但人员成本庞大之下备受拖累，近年来整体排名有所滑坡。

前十券商营收集体下滑，银河证券跌幅最小

新股IPO数量锐减129家至44家，国内证券市场股票基金交易量日均规模同比下降 6.83%……对于证券公司而言，今年上半年可谓多重因素叠加冲击，业绩下滑难以避免。于大多数证券公司而言，2024年已经是业绩连续缩水的第三个年头。

由于头部券商业务布局更为综合、基数更高、也相对更为市场化，其业绩变动往往更能折射行业生态。

就营业收入、净利润近三年来曾经跻身行业前十的券商而言，上半年营业收入悉数下跌，银河证券跌幅最小为1.88%，排名升至行业第三；中信证券、华泰证券、国泰君安分别同比下滑4.18%、5.05%、6.89%，属于表现次优者，分别位居行业第一、第二、第四。

排在第五至第十的依次为广发证券、申万宏源、招商证券、中信建投、中金公司和海通证券，上半年营收跌幅均在10%以上。

其中，中信建投、中金公司1—6月营收跌幅分别为29.24%和28.26%，排名对应后退两个和一个位次。

从净利润来看，前十券商中上半年表现最好的是招商证券，同比微增0.47%，成为净利润前十券商中唯一一家正增长者。

排在第一的中信证券和排在第五的广发证券同比降幅分别为6.63%和7.63%，其余降幅则在10%以上。

其中，位列第八至第十名的申万宏源、中信建投、中金公司跌幅相对较大，分别为38.87%、33.14%和35.14%。

值得注意的是，净利润排在第11名的东方证券年内表现出色，净利润逆势大增32.61%，排名较去年上半年提升五个位次，距离排在第十的中金公司仅差1.17亿元。较排在其后的光大证券则多出7.08亿元。东方证券营业收入同样表现出色，近同比微降1.43%，同样距离前十仅差一个位次。

东方证券上半年业绩大增主要得益于经纪业务和自营业务，其中，经纪业务同比大增65.84%，较去年1—6月多收入11.62亿元；自营业务同比增长47.88%，收入增加6.79亿元。

头部券商排名“三显升、两大降”

2019年—2021年，证券行业曾迎来三年高速增长期。根据中证协数据，其间证券行业营业收入平均增速分别为35.37%、24.41%和12.03%。2022年开始，券业集体承压，当年营收锐减21.38%，2023年营收微增2.77%，但净利润下降3.14%。从券商2024年中报数据来看，今年业绩不及去年。

换言之，对于大多数证券公司而言，2022年至今可谓三年“冬季”。

穿越“冬季”，哪些券商相对抗跌，业绩排名有所提升？哪些券商又在行业冲击之下位次下滑？

21世纪经济报道记者梳理券商2021年以来半年报发现，以营业收入为例，华泰证券、银河证券、申万宏源进步较为明显。

2021年上半年和2022年上半年，华泰证券位列行业第四，国泰君安、海通证券、银河证券均曾在其之前。2023年上半年开始，华泰证券排至行业亚军，并且与“老大”中信证券的差距不断缩小，2023年上半年尚为131.31亿元，今年1—6月已经收缩至127.42亿元；而在此轮券业“冬季”到来前的2021年，华泰证券与中信证券的营收之差高达142.50亿元，三年间减少15.08亿元。

作为以经纪业务见长、但投行业务并无特色的老牌综合券商，2014年至2021年间，银河证券营业收入在第六至第十之间徘徊。然而，此轮券业“冬季”到来后，其营收排名却显著提升，稳居行业前五，今年上半年位列季军，较三年前提升三个位次。

申万宏源营收位次提升最大，由2021年的第11名前进五个名次至第六名。不过，其净利润进步不及营收，今年上半年排在行业第八，仅较2021年提升两个位次。

几家欢喜几家忧，华泰证券、银河证券、申万宏源名次提升的同时，中金公司排名则日渐下滑。

其中，中金公司由2021年上半年的行业第七降至如今的第九，后退两个位次。由于中金公司在境内外投行业务上均布局颇广，其投行收入在赴美上市难度加大与A股IPO节奏收紧的双重夹击下下滑严重，外加相对庞大的IPO团队规模与人力成本，导致其投行利润继续下降。今年上半年，中金公司投行净利润更是由正转负，亏损7.8亿元。

此外，2021年—2024年上半年，中信证券营收始终稳居冠军之位；国泰君安、广发证券、招商证券营收排名起起伏伏，今年上半年分别位列行业第四、第五和第七，较“冬季”开始前的2021年退步一名、保持不变和进步一名。

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