柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备 ”

柜台债券市场即将迎来(lái)全面扩容。2024年(nián)2月29日，中国人民银(yín)行(xíng)发(fā)布的《关于银行间(jiān)债券市场柜台业务有(yǒu)关(guān)事项的通知》（以下简称《通知》）提到，从今年5月1日起，进一步扩(kuò)大柜台债券投资品(pǐn)种。随(suí)后(hòu)，中国人民银行召开柜台债券业务(wù)座谈会，再次强调了柜台债券业务的(de)重要(yào)意义。

在业内人士看来，推(tuī)动柜台债券市场高质量发展有利于拓宽居民投资(zī)渠道、优化(huà)融资(zī)结构，促进多层次债券市场发展。柜台债券市场扩容后(hòu)，市场潜力和发展空间将大幅(fú)提升。

《证(zhèng)券日报》记者从多家国有大行独家了解到，为(wèi)迎接柜台债(zhài)券业务发展新机遇，其已(yǐ)开(kāi)展多项(xiàng)相关筹(chóu)备(bèi)工作，有银行在推进内部制度办法更新修订，还有银行(xíng)拟在5月份首个工作日增加报价债券(quàn)品(pǐn)类和债券供给规模等。

柜台债券投(tóu)资品种扩大(dà)

推动(dòng)多层次债券市(shì)场(chǎng)发展

截(jié)至2023年(nián)末，我国债券市(shì)场余额158万亿元，是全(quán)球第二大债券市场。目前，我国居民直(zhí)接持有的政府债券规模较小，与成熟债券市场相(xiāng)比还有很大(dà)提升空间。

《通(tōng)知》进一(yī)步扩(kuò)大了柜台债券投资品种，优化相关机(jī)制安(ān)排，以便利(lì)居民和其他机构投资(zī)者债券投资。其中(zhōng)明确，已在银行间债券市场交(jiāo)易流通的各类债券品种，在遵(zūn)守投资者适当性要求的前提下，可通过柜台投资交易；已在银行间债券市场开立账户的投资(zī)者，可在柜台业(yè)务开办机构开立(lì)债券账(zhàng)户；获准进入银行间债券市场的境外投资者，可通过(guò)柜台业务开办机构和境内托(tuō)管银行开(kāi)立债券(quàn)账户。

在兴业银(yín)行首席经济学家鲁政委看来，通(tōng)过优化柜台债券市场的相关规则，既有利于进一步吸引境外机构投资国内债券市场，也(yě)有利于在境内稳步实践(jiàn)多级托管制度，进而推动我国(guó)多层次债券(quàn)市场高质量发展。

“柜台(tái)债券(quàn)作为标(biāo)准化金(jīn)融产品，具(jù)有收益稳定、资金安全、信息(xī)透明(míng)等比较优势。”招联首席研究员(yuán)董(dǒng)希淼对(duì)《证券(quàn)日报》记者表(biǎo)示，针对个人投资进一步优化相关(guān)机制安排，有利于更好地满足(zú)居民(mín)投资理(lǐ)财需求。

对商业银行而言，柜台债券业务也是其落实普惠金融的(de)重要途(tú)径之(zhī)一。

建(jiàn)设银行金融市(shì)场部相关负责人对《证券(quàn)日报》记者表示：“柜台债券市场是银行间(jiān)债券市场(chǎng)向零售金融(róng)和普惠金融的延伸，加快发展柜台债券(quàn)业务，对(duì)于拓展优化投融资渠道，推进我国多层次债券市场发展，做好普惠金融‘大文章(zhāng)’具有重要意义。此次柜台债(zhài)券市场在可交(jiāo)易品种(zhǒng)和投资者准(zhǔn)入方面(miàn)均进行了扩容，将(jiāng)为不同类型柜台投资者在投资期限、投资规模、风险(xiǎn)偏好等方(fāng)面提供更为多样化的(de)选择，进一步盘活银行间市场存量债券，激发柜台债券市场的投资(zī)交易活力。”

“柜台债券市场(chǎng)扩容后，在现有个(gè)人和企业投资者基础上，预计会有越来越多(duō)的中小(xiǎo)金融机(jī)构投资者及其管理的非法人(rén)产品通过柜台市场参与(yǔ)债券投资交易，未来柜台债券业务规模和客户持有(yǒu)规模(mó)将快速提(tí)升。”工商银行金(jīn)融市场部(bù)相关负责人在接受《证券柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”日报》记者采访时表(biǎo)示(shì)。

目前市场(chǎng)规模相对较小

潜力尚未充分释放

柜台债券业(yè)务发展至今已有20多年历(lì)程(chéng)。2002年，记账(zhàng)式(shì)国债(zhài)率先开展商业银行柜台债(zhài)券业务。2014年，商业银行柜台债(zhài)券业务品种(zhǒng)范(fàn)围进一步扩大，由记账式国债扩大至国开行金融债券、政策性金(jīn)融债券和中国铁(tiě)路总公司等政府支持机构债券。

目前(qián)，全国有30家商(shāng)业银行开办了(le)柜台债券业务，投资者可通过柜台业务开办(bàn)机构的营业网点或(huò)电子渠(qú)道申(shēn)请开立柜(guì)台债券账户(hù)，柜台业务开办机构(gòu)提供债券报价交易、登记托管、结算清算(suàn)和债券查询等服(fú)务(wù)。

从当前商业银行的实践(jiàn)来看，各家银行(xíng)的做法及发力点(diǎn)各有(yǒu)侧重(zhòng)。据工商(shāng)银行金(jīn)融市场(chǎng)部相(xiāng)关负(fù)责人介(jiè)绍，按照财政部部署，该行成功实(shí)现柜台地方政府债券的(de)首批试点和全面推(tuī)广。截(jié)至目前，已(yǐ)成(chéng)功(gōng)参与全部发行人、所有批次柜台地方债的发行(xíng)分销。同时，聚焦(jiāo)区域协调发展(zhǎn)、乡村振兴与“双碳”等重点领域与重大战略决策部署，成功组(zǔ)织发售多(duō)期柜台专题金融债券和特(tè)别国债。

“建设银行作为柜台债券市(shì)场的首批(pī)做市商，多年来始终坚持服务(wù)好(hǎo)广大柜(guì)台客户的投(tóu)资交易需求。”建设银(yín)行金(jīn)融(róng)市场部相关负责人介绍(shào)，该行交易系统便捷，在柜面、手机银(yín)行、网(wǎng)银等(děng)传统渠道之外，还打造了互联交易平台(tái)柜台交易(yì)渠道，提升(shēng)客户交易体验。

在中信证券首席(xí)经济学家明明看来，尽管柜台债券业务已有20多年的发展历(lì)史，但当前发展(zhǎn)还面临一些问题，包括投资(zī)品种不够丰富、期限结构(gòu)相对(duì)单一、收益率相对偏低等(děng)。此外，柜台债(zhài)券市场的规模相对较小，潜力尚未充分释放，且实(shí)际业务主要集中在(zài)头部(bù)银行，市场参与度和市场渗透率还(hái)有待提高。

“从国内外柜(guì)台债(zhài)券业(yè)务发展实(shí)践来看，我国债券业务柜台分销发行规模和托管余额(é)柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”较低，柜台债券业务适用场景较(jiào)少，面临资产池较小、投(tóu)资者群体有限等(děng)不足。”董希淼建议，下一步，应(yīng)继续完善制度安排，通过(guò)市场开放、产品(pǐn)优化，吸引更多(duō)投资(zī)者参与柜(guì)台债(zhài)券业务。应建立(lì)激励相容机制(zhì)，完善柜台债券市场化定价机制(zhì)。

发展空间(jiān)广阔

商业银行积极部署

今年3月份，中国人(rén)民银行召(zhào)开柜台债券业务座谈会时指出，柜台债券业务发展空间大，是一(yī)项(xiàng)长期(qī)的系统性工作，希望各家机构密切配合，完善柜台债券业务规(guī)则，做好(hǎo)柜台(tái)债券交易、托(tuō)管、结算、做市(shì)等系(xì)统建设和内部协同(tóng)，加快形成市场效(xiào)应。

鲁政委表示，随(suí)着理财刚性兑付被(bèi)打破、存款利率(lǜ)逐步下行，未来通过银行柜(guì)台售卖的(de)国债、地方债、政金(jīn)债等将成为具(jù)备较高收益率、较小收益波动的投资选(xuǎn)择。

柜(guì)台债券业务涉(柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”shè)及多个(gè)业务条线，对于商业银(yín)行而言既(jì)是机遇也是挑战(zhàn)。

《证券日报(bào)》记者从中国银行获悉，该行拟于5月(yuè)份首个工作(zuò)日向金融机构发售柜台信用债，向适当的(de)对公客户发售部(bù)分高评级信(xìn)用债，并增加报价债券品类和债券供给规模。同时，中国银(yín)行也将通过各渠道以丰(fēng)富的形式做好(hǎo)柜(guì)台债券业务的投资者教育(yù)工(gōng)作，提高投资者对柜台(tái)债券业务(wù)的认(rèn)识和理解，增强投资者的风险(xiǎn)管理(lǐ)意识(shí)。

为迎接柜台债券业务发展新机遇，建设银行金融市场部相(xiāng)关负(fù)责人告诉记者，该行已对柜台服务进行全面升级。稳(wěn)步拓展信用(yòng)类债券品种(zhǒng)，为(wèi)柜台(tái)投(tóu)资者提供(gōng)与(yǔ)其风险偏(piān)好及风险承受能力相匹配的债券；深度优化柜台债交易体验，进(jìn)一步提升报价质量，优化互联交易平台柜台交易功能，激发柜台债交易(yì)活跃度；扎(zhā)实推进风险防范和内控(kòng)管理，做(zuò)好(hǎo)投资者适当性(xìng)管理和风险(xiǎn)揭示工作，通过内控流程(chéng)梳理及系统建设筑牢风险防线。下一步，建设银行将继续挖潜柜台客户资源，加大系统升级改造力度，不断丰富报价债券类型和数量，适时(shí)通过柜台(tái)开展债券回购(gòu)交易。

“工商银行全力落实主(zhǔ)管部门工作(zuò)部署，做好相关业务准备工(gōng)作，包括推进内部制度办法更新(xīn)修订(dìng)等工作，进(jìn)一步加(jiā)强投资者(zhě)权益保护和投(tóu)资者适当性管(guǎn)理(lǐ)。”工商银行金融市场部相关负责人表示，下一步，将(jiāng)不断提高服务新发展格局(jú)、推动债券市场高质量发展的能力和(hé)水平，从(cóng)增量(liàng)、扩面、提(tí)质和降本等方(fāng)面(miàn)持续推动(dòng)柜台债券业(yè)务发展(zhǎn)。一是拓展柜台债券(quàn)业(yè)务服务，满足多元化差异化投资需求；二是增强(qiáng)产品服务供给力度，提升服务可得性；三是协同加大市场培育力度，提升服务质效；四是精准发(fā)力践行普惠政策，降低服务(wù)获取成本(běn)。

明明表示，商业银行需要密切关注(zhù)市场动态和监(jiān)管政策的(de)变化，灵活调整业务策略(lüè)，以(yǐ)适(shì)应市场(chǎng)发展和投资者需(xū)求(qiú)的变化。

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